創投債務融資常見問題

創投債務融資是推動企業成長的有效工具，其運作方式如下。

拓展業務講求平衡。企業創辦人需同時推動公司成長及提升資金效能；既要制定明確策略，又要靈活應變；在不影響客戶體驗的情況下實現企業高速增長。

創投債務融資與股權融資相互配合運用，是其中一種達致平衡的方法。創投債務融資是專為高增長、已獲創投基金注資的公司而設的有效工具，能夠幫助企業在股權不被稀釋的情況下實踐業務成長。

但什麼是創投債務融資？它與股權融資有何不同？誰符合資格申請？本文將解答這些常見問題。

什麼是創投債務融資？

創投債務融資專為快速增長但尚未有盈利的初創企業或已進入A、B或C輪融資階段的成長中企業而設，幫助它們達成策略性里程碑。

與其他貸款一樣，創投債務融資需要還款，還款期一般為24至36個月。這類貸款有多種用途，並需事先與貸款方商討並達成共識，例如作為業績保障、以較低成本資助收購、資本開支或庫存管理等。

創投債務融資與股權融資有何不同？

創投債務融資通常比股權融資成本較低，且股權較少被稀釋，相對是一個具吸引力的選擇。但需要注意的是，你應視創投債務融資為取得股權融資後的選項，而非以前者取代後者。

事實上，這兩種融資方式相輔相成。

在審批創投融資貸款時，貸款方會評估申請企業已獲得創投基金支持的項目，並考慮最近一輪股權融資的業績指標，包括融資時期、目標、策略及宗旨等，來決定貸款金額；不過，這些評估結果也會受到投資者財團、市場動力及單位經濟效益等因素影響。

創投債務融資與股權融資的主要分別在於，當企業進行股權融資時，通常並不需要在合約中列明未來預期會出現某種的企業流動性事件；而創投債務融資則必須按照貸款的規定還款。

誰可以申請創投債務融資？

只有已獲創投基金注資的企業才能申請創投債務融資。因此，這並不適用於自資創業的企業，因為他們可以考慮傳統的借貸方案，例如以現金流評估的定期貸款或以資產抵押的信用額度。

創投債務融資對處於種子輪（Seed stage）的企業來說並不普及。即使已有天使投資者支持，但如果企業需用大量額外的股權來為公司提供資金，引致企業在種子輪階段已承擔大額債務，這並非最佳選擇。

創投債務融資的貸款方會關注什麼？

與其他貸款不同，創投債務融資的貸款方不會評估企業過往的現金流或營運資產。他們主要以貸款企業可獲得的創投注資金額作為其主要還款來源（Primary Source of Repayment, PSOR）。換言之他們會關注貸款企業是否能夠籌集額外的資金來推動公司增長並償還貸款。貸款方可能會問以下問題：

• 是否需要額外的股權融資？
• 哪些業務指標會影響下一輪的融資估值？
• 怎樣的業績水平可確保企業在股權不被稀釋下就能獲得新資金？

貸款方還可能會審視公司的燒錢率和資金流動性，以確定現有資金可以支持公司營運多久（即資金耗盡剩餘時間，俗稱「Runway」）。

公司如果具備足夠發展動力和流動性，並能在下一輪融資之前達成關鍵策略目標，則更有可能吸引外部投資者提供不需稀釋股權的融資方案。這類公司較適合申請創投債務融資。

如何選擇創投債務融資的貸款方？

就像與「合適」的投資者籌集資金一樣，找到一個能夠隨著時間提供更靈活策略和業績指標的合作夥伴也非常重要。

然而，企業可如何識別那些能提供額外價值的貸款方呢？一段不甚理想的合作關係通常有跡可尋，例如當貸款方到最終擬定貸款文件的一刻才改變關鍵交易條款，你應提高警覺。這種「交易條款偏差」通常反映貸款方有贏家通吃和合約至上的心態。

有另一些情況下，你可能無法在每項交易條款上均處於最有利位置，但假如貸款方願意和你共同應對順境逆境，以及其對企業財務表現和業務策略的影響，你也能從中受惠。總而言之，交易條款固然重要，但與一位重視靈活性、以夥伴關係為本的貸款方合作，將可長遠為你的企業及投資者帶來更大幫助。

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