创投债务融资常见问题

创投债务融资是推动企业成长的有效工具，其运作方式如下。

拓展业务讲求平衡。企业创办人需同时推动公司成长及提升资金效能；既要制定明确策略，又要灵活应变；在不影响客户体验的情况下实现企业高速增长。

创投债务融资与股权融资相互配合运用，是其中一种达致平衡的方法。创投债务融资是专为高增长、已获创投基金注资的公司而设的有效工具，能够帮助企业在股权不被稀释的情况下实践业务成长。

但什么是创投债务融资？它与股权融资有何不同？谁符合资格申请？本文将解答这些常见问题。

什么是创投债务融资？

创投债务融资专为快速增长但尚未有盈利的初创企业或已进入A、B或C轮融资阶段的成长中企业而设，帮助它们达成策略性里程碑。

与其他贷款一样，创投债务融资需要还款，还款期一般为24至36个月。这类贷款有多种用途，并需事先与贷款方商讨并达成共识，例如作为业绩保障、以较低成本资助收购、资本开支或库存管理等。

创投债务融资与股权融资有何不同？

创投债务融资通常比股权融资成本较低，且股权较少被稀释，相对是一个具吸引力的选择。但需要注意的是，你应视创投债务融资为取得股权融资后的选项，而非以前者取代后者。

事实上，这两种融资方式相辅相成。

在审批创投融资贷款时，贷款方会评估申请企业已获得创投基金支持的项目，并考虑最近一轮股权融资的业绩指标，包括融资时期、目标、策略及宗旨等，来决定贷款金额；不过，这些评估结果也会受到投资者财团、市场动力及单位经济效益等因素影响。

创投债务融资与股权融资的主要分别在于，当企业进行股权融资时，通常并不需要在合约中列明未来预期会出现某种的企业流动性事件；而创投债务融资则必须按照贷款的规定还款。

谁可以申请创投债务融资？

只有已获创投基金注资的企业才能申请创投债务融资。因此，这并不适用于自资创业的企业，因为他们可以考虑传统的借贷方案，例如以现金流评估的定期贷款或以资产抵押的信用额度。

创投债务融资对处于种子轮（Seed stage）的企业来说并不普及。即使已有天使投资者支持，但如果企业需用大量额外的股权来为公司提供资金，导致企业在种子轮阶段已承担大额债务，这并非最佳选择。

创投债务融资的贷款方会关注什么？

与其他贷款不同，创投债务融资的贷款方不会评估企业过往的现金流或运营资产。他们主要以贷款企业可获得的创投注资金额作为其主要还款来源（Primary Source of Repayment, PSOR）。换言之他们会关注贷款企业是否能够筹集额外的资金来推动公司增长并偿还贷款。贷款方可能会问以下问题：

• 是否需要额外的股权融资？
• 哪些业务指标会影响下一轮的融资估值？
• 怎样的业绩水平可确保企业在股权不被稀释下就能获得新资金？

贷款方还可能会审视公司的烧钱率和资金流动性，以确定现有资金可以支持公司运营多久（即资金耗尽剩余时间，俗称“Runway”）。

公司如果具备足够发展动力和流动性，并能在下一轮融资之前达成关键策略目标，则更有可能吸引外部投资者提供不需稀释股权的融资方案。这类公司较适合申请创投债务融资。

如何选择创投债务融资的贷款方？

就像与“合适”的投资者筹集资金一样，找到一个能够随着时间提供更灵活策略和业绩指标的合作伙伴也非常重要。

然而，企业可如何识别那些能提供额外价值的贷款方呢？一段不甚理想的合作关系通常有迹可寻，例如当贷款方到最终拟定贷款文件的一刻才改变关键交易条款，你应提高警觉。这种“交易条款偏差”通常反映贷款方有赢家通吃和合约至上的心态。

有另一些情况下，你可能无法在每项交易条款上均处于最有利位置，但假如贷款方愿意和你共同应对顺境逆境，以及其对企业财务表现和业务策略的影响，你也能从中受惠。总而言之，交易条款固然重要，但与一位重视灵活性、以伙伴关系为本的贷款方合作，将可长远为你的企业及投资者带来更大帮助。

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